A Totvs registrou lucro líquido ajustado de R$ 251,7 milhões no primeiro trimestre de 2026, alta de 16,6% sobre o mesmo período do ano anterior, e viu suas ações dispararem até 9,46% no pregão seguinte. O resultado, impulsionado pelo segmento de Gestão, reflete um componente que pesa no bolso das empresas clientes: a indexação de contratos ao IGP-M.
Mais de 85% da receita da companhia vem dos softwares de backoffice, como o Protheus, cujos contratos são majoritariamente corrigidos pelo índice calculado pela Fundação Getulio Vargas. Com o IGP-M acumulando altas expressivas em 12 meses, a receita recorrente da Totvs sobe automaticamente, mesmo sem novas vendas.
O efeito é direto nos números: a receita líquida atingiu R$ 1,597 bilhão, expansão de 15,6% na comparação anual, enquanto o EBITDA ajustado foi a R$ 455 milhões, com margem recorde de 28,5%. “Os reajustes contratuais acompanham a variação do IGP-M, o que garante crescimento da receita recorrente”, destacou a Totvs no release de resultados.
Impacto do IGP-M nos orçamentos de TI
Para as empresas que dependem desses sistemas, o custo sobe acima da inflação de outros insumos. Enquanto o IPCA oscila em patamares mais baixos, o IGP-M pressiona os orçamentos de tecnologia, criando um descompasso que preocupa gestores.
Dados do histórico do IGP-M, compilados por plataformas como Dados de Mercado, mostram que o índice registrou variação acumulada em 12 meses acima de 8% em diversos períodos recentes. A Totvs repassa essa correção integralmente, o que explica por que a receita do segmento de Gestão avançou 15,7% no trimestre.
Apesar do fôlego financeiro, a dependência do indexador é apontada como fator de risco por analistas. Em relatório, o Itaú BBA pondera que a retenção de clientes no médio prazo pode ser afetada caso a inflação de software continue a superar a capacidade de pagamento das empresas.
Sinergias da integração da Linx e margem recorde
A margem EBITDA de 28,5% também reflete as sinergias operacionais da aquisição da Linx, concluída em 2025. O Itaú BBA classificou o ajuste contábil da incorporação como “mais relevante que o esperado”, contribuindo para a diluição de custos e o ganho de escala.
A receita líquida da divisão de Gestão — que responde por mais de 85% do total — avançou 15,7%, impulsionada pela unificação de plataformas e pelo cross-selling entre as bases de clientes. O EBITDA ajustado cresceu 24,3% no período, superando as projeções do mercado.
A Totvs informou que a incorporação da Linx adicionou R$ 250 milhões em ARR (receita recorrente anual), em linha com as estimativas iniciais. “A integração já gera eficiências reais, como a redução de despesas operacionais”, afirmou o banco.
Recomendações para a ação TOTS3
O Bradesco BBI manteve recomendação de compra para TOTS3, com preço-alvo de R$ 47, destacando que o lucro surpreendeu positivamente pelo controle de despesas. Já o BTG Pactual, com alvo de R$ 55, enfatizou as sinergias da Linx.
Para o Itaú BBA, a ação pode alcançar R$ 60, ancorada na resiliência do segmento de Gestão. Apesar da disparada no pregão, os papéis ainda eram negociados abaixo do preço-alvo mais conservador, indicando potencial de valorização adicional, conforme análise do Bradesco BBI.
Os fundamentos otimistas se baseiam na capacidade de repasse da inflação via IGP-M, que sustenta a receita mesmo com juros elevados. Contudo, os riscos regulatórios e a dependência da correção monetária são pontos de atenção citados nos relatórios dos três bancos.
